當(dāng)陽光電源儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)以178.03億元營收首次超越光伏逆變器134億元營收，成為公司第一大收入來源時，這家全球光儲龍頭的“甜蜜煩惱”已然顯現(xiàn)。

2025年上半年，陽光電源儲能業(yè)務(wù)毛利率達(dá)39.92%，不僅遠(yuǎn)超光伏逆變器的35.74%。

盡管陽光電源憑借技術(shù)優(yōu)勢維持高毛利，但“兩天賺一個億”的狂歡背后仍隱憂猶存。亮眼數(shù)據(jù)的另一面，是國內(nèi)儲能市場的“割肉式”競爭：314Ah電芯均價接近0.3元/Wh，行業(yè)毛利率普遍跌破20%。

行業(yè)不斷內(nèi)卷的當(dāng)下，陽光電源已經(jīng)開始悄然尋找新的護(hù)城河。

價格戰(zhàn)下的增長焦慮

8月25日晚間，陽光電源披露2025年半年度業(yè)績報告。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入435.33億元，同比增長40.34%;歸母凈利潤77.35億元，同比增長55.97%。毛利率從去年同期的32.4%提升到34.4%。2025年上半年，其光伏逆變器全球發(fā)貨147GW，歐洲戶用市場出貨量同比激增翻倍。

但行業(yè)天花板已現(xiàn)，全球光伏裝機(jī)增速開始放緩，價格戰(zhàn)陰影下，逆變器毛利率持續(xù)承壓。

上半年陽光電源的成績單在儲能領(lǐng)域頗有建樹。財報顯示，2025年上半年，陽光電源逆變器業(yè)務(wù)上半年收入153.27億元，同比增長17%。儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入為178.03億元，同比增長127.78%，超過光伏逆變器業(yè)務(wù)成為公司收入的第一大來源。

陽光電源2025年半年度報告數(shù)據(jù)

然而，過去一段時間，儲能價格戰(zhàn)卻硝煙彌漫。據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會儲能應(yīng)用分會產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫不完全統(tǒng)計，近一年來，314Ah電芯均價由0.4元/Wh下降至0.3元/Wh以下，280Ah電芯均價由0.35元/Wh下降至0.3元/Wh以下。

這場價格戰(zhàn)再打下去就是互相“割肉”。

陽光電源2024年儲能仍有36.6%的毛利，但隨著價格不斷下探，儲能業(yè)務(wù)的增長空間將會越來越小。

AIDC誘惑：萬億藍(lán)海與技術(shù)躍遷

“陽光電源作為全球光伏逆變器的龍頭企業(yè)，其積累的電力電子技術(shù)優(yōu)勢有望向AI電源遷移?！?月10日，華福證券在其最新的研報中指出。公司當(dāng)前正在進(jìn)行大力投入，包括團(tuán)隊擴(kuò)充、新產(chǎn)品研發(fā)等。

AI大模型已經(jīng)把算力需求直接拉爆。IEA預(yù)測2030年數(shù)據(jù)中心用電量將會達(dá)到945TWh。

5月20日，陽光電源在深交所互動易平臺信息中回應(yīng)正在把握AIDC(人工智能數(shù)據(jù)中心)機(jī)遇，且已于2025年5月13日設(shè)立子公司合肥陽光源智科技有限公司開展AIDC電源業(yè)務(wù)。

陽光電源的突圍路徑逐漸清晰：依托其在光儲領(lǐng)域積累的電力電子技術(shù)，將電芯、PCS(變流器)、EMS(能源管理系統(tǒng))的“三電融合”能力遷移至AI電源賽道。

AIDC(新一代智算數(shù)據(jù)中心)即ArtificialIntelligence DataCenter，不是傳統(tǒng)機(jī)房的簡單擴(kuò)容，而是一座為千億級參數(shù)大模型量身定制的“算力發(fā)電廠”。換句話說，AIDC是AI時代的“新基建”，而陽光電源試圖成為這座電廠里“發(fā)電機(jī)”的最大供應(yīng)商。

據(jù)一些行業(yè)人士透露，陽光電源的AIDC事業(yè)群大概120人，核心成員來自臺達(dá)、伊頓等。首批整機(jī)已于6月20日下線，7月開始在美國弗吉尼亞州和得克薩斯州的兩家Top3云廠商并行測試。

公司AIDC電源的業(yè)務(wù)布局和團(tuán)隊建設(shè)是高起點定位，重點瞄準(zhǔn)海外市場。8月25日，一份流傳甚廣的陽光電源內(nèi)部交流會進(jìn)一步確認(rèn)了陽光電源高層正在醞釀轉(zhuǎn)型。

“據(jù)說公司已經(jīng)拿到了與維諦(英偉達(dá)核心供應(yīng)商)在下一代HVDC(高壓直流供電系統(tǒng))方向的明確合作。”一位接近陽光電源的人士也表示，“目前產(chǎn)業(yè)調(diào)研反饋的信息看，獨家合作的概率極大，除了維諦以外，meta、谷歌等客戶也都在接觸過程中?！?/span>

愛建證券預(yù)計：2025–2027年歸母凈利潤分別為142/154/163 億元。

陽光電源在AIDC的布局并非對光伏的否定，而是公司光儲融合的自然延伸。一位行業(yè)分析人士透露，AI數(shù)據(jù)中心需配套儲能調(diào)頻、微電網(wǎng)支撐，而陽光電源的“光儲充一體化”方案已在全球有大約300多個項目落地。通過切入AIDC電源，公司試圖構(gòu)建“光伏發(fā)電-儲能調(diào)峰-AIDC供電”的閉環(huán)生態(tài)。

突圍路徑：全球化+生態(tài)重構(gòu)

陽光電源副總裁徐清清強(qiáng)調(diào)：“電芯迭代必須從場景倒推——客戶需求、電網(wǎng)調(diào)度規(guī)則、運輸標(biāo)準(zhǔn)缺一不可?！边@種系統(tǒng)化思維，恰是傳統(tǒng)電源廠商的短板。

在產(chǎn)能布局上，陽光電源展現(xiàn)出“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”的策略。其合肥二期工廠預(yù)留了部分產(chǎn)能用于AIDC電源生產(chǎn)，預(yù)計2026年形成規(guī)?；?yīng)能力。

這一決策基于對全球算力基建產(chǎn)能缺口的預(yù)判。據(jù)彭博新能源財經(jīng)測算，2025—2030年全球AI電源需求年復(fù)合增長率將達(dá)68%，而現(xiàn)有產(chǎn)能僅能滿足35%。

但產(chǎn)能落地面臨現(xiàn)實挑戰(zhàn)。美國《反強(qiáng)迫勞動預(yù)防法》(UFLPA)的審查陰影下，美國《通脹削減法案》(IRA)推動下，寧德時代等競爭對手加速在美設(shè)廠。據(jù)統(tǒng)計，此項政策已吸引超400億美元綠色投資，這些產(chǎn)能未來進(jìn)入也會擠占掉陽光的一部分份額。

此前，陽光電源已經(jīng)將一些產(chǎn)能落地到了泰國，如果美國未來將關(guān)稅政策進(jìn)一步延伸至東南亞生產(chǎn)基地(如泰國工廠)，將導(dǎo)致陽光電源海外制造成本上升。

陽光電源(泰國)一期工程項目主廠房

一位供應(yīng)鏈高管坦言：“即便我們在馬來西亞新建產(chǎn)線，美國海關(guān)對‘中國基因’部件的界定仍存在不確定性?！?/span>

“光儲融合的技術(shù)優(yōu)勢難以直接復(fù)制到AI電源領(lǐng)域?！币晃蝗谭治鰩熤赋觯珹I電源對電芯的極端環(huán)境適應(yīng)性(-40℃至60℃穩(wěn)定運行)、智能監(jiān)測能力(實時故障預(yù)警)提出更高要求，而陽光電源的BMS(電池管理系統(tǒng))尚未通過Meta的EMI測試。

內(nèi)容來自：從光伏逆變器到AI電源：陽光電源的“技術(shù)躍遷”與全球突圍戰(zhàn)